廖某強(qiáng)非法經(jīng)營(yíng)案-非法經(jīng)營(yíng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)的定性
人民法院案例庫(kù)入庫(kù)編號(hào)：2026-03-1-169-001
關(guān)鍵詞
刑事/非法經(jīng)營(yíng)罪/未經(jīng)許可/證券業(yè)務(wù)/證券投資咨詢/證券知識(shí)培訓(xùn)
基本案情
2016年4月，被告人廖某強(qiáng)成立教育培訓(xùn)公司，經(jīng)營(yíng)范圍為從事證券知識(shí)培訓(xùn)。在未取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可的情況下，廖某強(qiáng)招募有關(guān)人員擔(dān)任講師，通過采取線上發(fā)布視頻、線下舉辦講座，面向社會(huì)公眾招攬學(xué)員聽課等方式，有償提供證券投資咨詢服務(wù)。根據(jù)廖某強(qiáng)的指示，講師除了培訓(xùn)證券理論、技術(shù)等方面的知識(shí)，還會(huì)對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)熱點(diǎn)及大盤、板塊的趨勢(shì)作出分析、預(yù)測(cè)，提示相關(guān)個(gè)股的買賣點(diǎn)。經(jīng)有關(guān)主管部門認(rèn)定，廖某強(qiáng)的上述行為系面向社會(huì)公眾有償提供證券投資分析、預(yù)測(cè)、建議，屬于從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)。經(jīng)審計(jì)，廖某強(qiáng)非法經(jīng)營(yíng)數(shù)額共計(jì)人民幣5億余元（幣種下同），個(gè)人違法所得9100余萬元。（其他非法經(jīng)營(yíng)犯罪事實(shí)略）
2019年7月9日，被告人廖某強(qiáng)被公安機(jī)關(guān)抓獲歸案。庭審中，廖某強(qiáng)及其辯護(hù)人提出，廖某強(qiáng)的行為屬于從事證券知識(shí)培訓(xùn)而非證券投資咨詢業(yè)務(wù)。
上海市第二中級(jí)人民法院于2022年3月11日作出（2020）滬02刑初4號(hào)刑事判決：被告人廖某強(qiáng)犯非法經(jīng)營(yíng)罪，判處有期徒刑八年，并處罰金人民幣一億元。宣判后，沒有上訴、抗訴，判決已發(fā)生法律效力。
裁判理由
本案的爭(zhēng)議焦點(diǎn)有二：一是未經(jīng)許可從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)是否構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪；二是如何界分證券知識(shí)培訓(xùn)與證券投資咨詢業(yè)務(wù)。
第一，《中華人民共和國(guó)刑法》第二百二十五條規(guī)定的“證券業(yè)務(wù)”包括證券投資咨詢業(yè)務(wù)。刑法第二百二十五條規(guī)定：“違反國(guó)家規(guī)定，有下列非法經(jīng)營(yíng)行為之一，擾亂市場(chǎng)秩序，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金或者沒收財(cái)產(chǎn)：……（三）未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)非法經(jīng)營(yíng)證券、期貨、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的……”對(duì)于證券投資咨詢業(yè)務(wù)是否屬于上述規(guī)定的“證券業(yè)務(wù)”，應(yīng)當(dāng)結(jié)合《中華人民共和國(guó)證券法》等前置法律規(guī)范進(jìn)行認(rèn)定。證券法第一百二十條第一款規(guī)定：“經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，取得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證，證券公司可以經(jīng)營(yíng)下列部分或者全部證券業(yè)務(wù)：（一）證券經(jīng)紀(jì)；（二）證券投資咨詢；（三）與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問；（四）證券承銷與保薦；（五）證券融資融券；（六）證券做市交易；（七）證券自營(yíng)；（八）其他證券業(yè)務(wù)?！薄蹲C券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》第三條進(jìn)一步明確，從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)，必須取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的業(yè)務(wù)許可；未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人均不得從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)。據(jù)此可知，證券投資咨詢業(yè)務(wù)屬于證券業(yè)務(wù)范疇，且必須取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的業(yè)務(wù)許可，在管理要求方面與證券經(jīng)紀(jì)、承銷與保薦、融資融券、做市交易等涉及證券發(fā)行、交易的業(yè)務(wù)的審批標(biāo)準(zhǔn)沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別，未經(jīng)許可從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)，對(duì)于擾亂市場(chǎng)秩序的程度與非法從事與證券發(fā)行、交易等證券業(yè)務(wù)具有相當(dāng)性。故應(yīng)當(dāng)認(rèn)定刑法第二百二十五條規(guī)定的“證券業(yè)務(wù)”包括證券投資咨詢業(yè)務(wù)。
第二，證券知識(shí)培訓(xùn)與證券投資咨詢業(yè)務(wù)的界分。關(guān)于證券投資咨詢業(yè)務(wù)的范圍，《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》第二條第二款規(guī)定：“本辦法所稱證券、期貨投資咨詢，是指從事證券、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T以下列形式為證券、期貨投資人或者客戶提供證券、期貨投資分析、預(yù)測(cè)或者建議等直接或者間接有償咨詢服務(wù)的活動(dòng)：（一）接受投資人或者客戶委托，提供證券、期貨投資咨詢服務(wù)；（二）舉辦有關(guān)證券、期貨投資咨詢的講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)等；（三）在報(bào)刊上發(fā)表證券、期貨投資咨詢的文章、評(píng)論、報(bào)告，以及通過電臺(tái)、電視臺(tái)等公眾傳播媒體提供證券、期貨投資咨詢服務(wù)；（四）通過電話、傳真、電腦網(wǎng)絡(luò)等電信設(shè)備系統(tǒng)，提供證券、期貨投資咨詢服務(wù)；（五）中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)定的其他形式。”《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為若干問題的通知》（證監(jiān)機(jī)構(gòu)字〔2001〕207號(hào)，2020年修改）規(guī)定：“任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人從事就證券市場(chǎng)、證券品種的走勢(shì)，投資證券的可行性，以口頭、書面、電腦網(wǎng)絡(luò)或者中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）認(rèn)定的其他形式向公眾提供分析、預(yù)測(cè)或建議的業(yè)務(wù)，必須先行取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)授予的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證書或者經(jīng)取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)授予的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證書的機(jī)構(gòu)聘任并符合相關(guān)從業(yè)要求。”實(shí)踐中，對(duì)于證券知識(shí)培訓(xùn)與證券投資咨詢業(yè)務(wù)的界分，應(yīng)當(dāng)結(jié)合有關(guān)主管部門的認(rèn)定意見、所涉活動(dòng)的實(shí)質(zhì)內(nèi)容等因素進(jìn)行判斷。一般而言，證券知識(shí)培訓(xùn)主要涉及證券基本知識(shí)、相關(guān)理論、證券技術(shù)操作等，旨在幫助投資者掌握證券相關(guān)理論知識(shí)和操作技能，不直接影響投資者的投資決策。而根據(jù)上述規(guī)定，證券投資咨詢業(yè)務(wù)涉及就證券市場(chǎng)、證券品種的走勢(shì)和投資證券的可行性，向公眾提供分析、預(yù)測(cè)或者建議的業(yè)務(wù)，直接影響投資者的投資決策。
本案中，被告人廖某強(qiáng)伙同他人，違反國(guó)家規(guī)定，未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，以證券知識(shí)教學(xué)培訓(xùn)為幌子，向公眾提供市場(chǎng)熱點(diǎn)及大盤、板塊趨勢(shì)的分析、預(yù)測(cè)，提示相關(guān)個(gè)股的買賣點(diǎn)等服務(wù)，屬于有償提供證券投資咨詢業(yè)務(wù)，非法經(jīng)營(yíng)數(shù)額5億余元，違法所得9100余萬元，情節(jié)特別嚴(yán)重，故法院依法對(duì)其以非法經(jīng)營(yíng)罪定罪處罰。
裁判要旨
1.證券投資咨詢業(yè)務(wù)屬于刑法第二百二十五條規(guī)定的“證券業(yè)務(wù)”。未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，非法從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)，符合刑法第二百二十五條規(guī)定的，依法以非法經(jīng)營(yíng)罪論處。
2.認(rèn)定是否為證券投資咨詢業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合有關(guān)主管部門的認(rèn)定意見、所涉活動(dòng)的實(shí)質(zhì)內(nèi)容等因素進(jìn)行判斷。行為人提供的服務(wù)不同于單純的證券基本知識(shí)、相關(guān)理論、證券技術(shù)操作等知識(shí)培訓(xùn)，而是就證券市場(chǎng)、證券品種的走勢(shì)和投資證券的可行性等，向公眾提供分析、預(yù)測(cè)或者建議的業(yè)務(wù)，直接影響投資者投資決策的，可以依法認(rèn)定為證券投資咨詢業(yè)務(wù)。
關(guān)聯(lián)索引
《中華人民共和國(guó)刑法》第225條
《中華人民共和國(guó)證券法》第120條、第160條
一審：上海市第二中級(jí)人民法院（2020）滬02刑初4號(hào)刑事判決（2022年3月11日）
